一年20億，毛肚火鍋也要IPO了

日期：2025年06月23日 08:12

來自河南

。

港交所又迎來一個火鍋IPO

。

投資界-天天IPO獲悉

，6月16日

，巴奴國際控股有限公司（簡稱“巴奴”）正式向港交所遞交招股說明書

，擬主板掛牌上市

，中金公司和招銀國際擔任聯(lián)席保薦人

，聯(lián)席保薦人為中金公司和招銀國際。

28歲那年

，創(chuàng)始人杜中兵在河南安陽開出第一家火鍋店

，取名“巴奴毛肚火鍋”，靠著一盤毛肚爆火

。20多年時間里

，巴奴走出河南，一路擴張火鍋帝國版圖

，如今50多歲的杜中兵帶著公司走到了IPO大門前

。

至此，港交所不但已經(jīng)有了呷哺呷哺、海底老兩大火鍋巨頭

，撈王

、七欣天

、巴奴則爭奪“火鍋第三股”

，屬于火鍋江湖的IPO之戰(zhàn)打響了。

他開火鍋店
，河南又跑出一個IPO

1973年

，杜中兵出生在河北省磁縣乞伏村，早早便外出打工

。十多歲那年

，杜中兵跟一個老板南下江蘇做生意，幾年后開始獨立承接生鐵焦炭生意

。這一次創(chuàng)業(yè)

，年輕的杜中兵賺到了人生中第一個100萬，“那時自認為是一輩子都花不完的錢”

。

這樣的生活持續(xù)到1998年

。杜中兵重新尋找下一個事業(yè)，在把服裝

、電器

、洗浴、餐飲都研究過一遍后

，他想起此前跑生意時偶爾吃到的麻辣火鍋

，立刻來了興趣，于是專程前往火鍋發(fā)源地重慶考察

。2001年

，第一家火鍋店在河南安陽正式開業(yè)，取名“巴奴火鍋”

。那一年杜中兵28歲

。

“巴奴”指的是重慶江北碼頭上拉船的纖夫，杜中兵從纖夫們?nèi)諒鸵蝗赵诮吺^上磨出的印痕想到了創(chuàng)業(yè)艱辛

，便以此命名

，借逆流而上的纖夫精神激勵自己。

最開始

，杜中兵沒有經(jīng)驗，連火鍋店的筷子在哪里買都不知道

，火鍋店普遍使用的常年老油

，以及用火堿泡發(fā)牛肚、百葉等食材的操作，一度讓杜中兵對行業(yè)十分困惑

。于是

，他開始嘗試突破傳統(tǒng)，用新鮮食材和更優(yōu)技術(shù)代替

。這也奠定了巴奴火鍋的產(chǎn)品路線

。

同年6月，巴奴火鍋符合北方口味的骨湯研制成功

，沒過多久便打開了市場

。此后5年里，巴奴在安陽連開五家門店

，當?shù)仄渌疱伒陰缀跞缄P(guān)店

，只剩下巴奴一家，杜中兵暗下擴張決心

。

2009年

，巴奴進入鄭州市場，遇到了勁敵海底撈

。受到此前“綠色毛肚”理念的啟發(fā)

，杜中兵找到了一個新方向——將品牌聚焦在產(chǎn)品上，再把產(chǎn)品聚焦于一個食材

，此后火鍋店改名為“巴奴毛肚火鍋”

，強調(diào)產(chǎn)品理念而避開服務理念，打出了一張和海底撈不同的牌

。

隨即

，擴張進一步開啟。2018年巴奴走出河南

，北京首店落地悠唐購物廣場

，次年上海環(huán)球港店營業(yè)

，緊接著，南京

、深圳、武漢

、蘇州等地紛紛開業(yè)，招股書顯示

，到2024年底，巴奴毛肚火鍋已經(jīng)在全國開出145家門店

。

從轉(zhuǎn)型做火鍋到一腳邁入IPO大門

，杜中兵花了24年?div id="m50uktp" class="box-center"> ；叵肫甬敵鯍佅乱呀?jīng)持續(xù)賺錢的焦化廠再次創(chuàng)業(yè)時

，他曾在采訪中提到，“我沒給自己留退路

，就像把書包扔到墻那頭的小學生一樣

，必須翻越這堵墻，才能找到自己的下一步

。”

145家火鍋店
，一年營收20億

翻開招股書

，巴奴毛肚火鍋為中國火鍋市場第三大品牌，于2024年占據(jù)0.4%的市場份額

，按品質(zhì)火鍋市場來看

，以「毛肚+菌湯」為招牌產(chǎn)品，公司以3.1%的市場份額成為中國最大的質(zhì)量火鍋企業(yè)

。

時至今日

，巴奴毛肚火鍋的直營門店網(wǎng)絡(luò)已覆蓋全國39個城市，門店數(shù)量達到145家

，較2021年末增長74.7%

，其中，河南區(qū)域擁有53家門店

，除河南外的全國市場擁有92家門店

。

從價格來看，巴奴毛肚火鍋的整體消費約在人均138-150元左右

，在一眾火鍋品牌中價格偏高

，而翻臺率由2022年的3.0增長至2025年第一季度的3.7。

每年上千萬顧客撐起了巴奴的營收

。招股書顯示，2022年

、2023年及2024年期間

，巴奴分別實現(xiàn)營收14.33億元、21.12億元

、23.07億元

；今年第一季度營收從2024年同期的5.64億元增加25.7%至7.09億元

。

在此期間，巴奴扭虧為盈

，從2022年虧損0.52億元

，到2023年至2024年，以及2025年前三個月利潤分別為1.02億元

、1.23億，以及0.55億元

。

此外

，2022年至2024年，以及2025年前三個月

，巴奴經(jīng)調(diào)整凈利潤分別為0.42億元

、1.44億元、1.96億元

，以及0.77億元

；期間經(jīng)調(diào)整凈利潤率分別為2.9%、6.8%

、8.5%以及10.8%

。

巴奴多次在招股書中強調(diào)“產(chǎn)品”，因此在產(chǎn)品質(zhì)量上采取了中央廚房日配送模式

。雖然強調(diào)品質(zhì)火鍋

，但巴奴在二線及以下城市表現(xiàn)優(yōu)于一線，例如今年第一季度

，其二線及以下城市門店經(jīng)營利潤率為24.5%

，一線城市則為20.7%。

在此之前有報道稱

，杜中兵曾嘗試過“直營+加盟”模式

，但隨著門店轉(zhuǎn)型逐漸壓縮了加盟板塊，招股書顯示

，目前所有餐廳均為直營

。

不過，巴奴火鍋也曾屢屢陷入輿論紛爭

，如此前引發(fā)熱議的“天價土豆”和創(chuàng)始人“月薪5000不要吃巴奴”的言論

，曾幾次把這家企業(yè)推向風口浪尖

。或許

，相對偏高的定價意味著要面臨更多細致的審視

，如何處理輿論、維護品牌形象仍會是巴奴的一大挑戰(zhàn)

。

在IPO遞表前

，番茄資本是巴奴唯一一家外部機構(gòu)投資方。在2020年3月和8月

、2022年8月

，番茄資本分別三次對巴奴進行投資，最后一輪融資結(jié)束

，公司估值為50億人民幣

。招股書顯示，IPO前番茄資本持有巴奴7.95%的股份

。

此外

，現(xiàn)一米八集團董事長、前阿里巴巴合伙人

、螞蟻集團CEO胡曉明（花名：孫權(quán)）自6月起擔任巴奴獨立非執(zhí)行董事。這與此前京東徐雷成為港股遞表企業(yè)遇見小面非執(zhí)行董事的做法有些相似

。

河南火爆
，涌向港交所

巴奴毛肚火鍋，為正火熱的港股消費IPO又添了一把火

，背后河南安陽也進入大眾視野

。有趣的是，最近幾大火熱的消費上市公司里

，河南屬性頻頻出圈

。

首先是蜜雪冰城。全球總部定位河南

，創(chuàng)始人張紅超

、張紅甫兄弟也是地地道道的河南人，兄弟倆從鄭州一個小刨冰店起家

。還記得當年首次披露招股書時

，蜜雪冰城的財務數(shù)據(jù)與運營模式一度震驚一二級市場。

今年3月

，雪王登陸港交所

，IPO首日股價高開超29%，市值突破千億港元

，以超5000多倍的1.8萬億港元認購金額

，刷新歷史成為新一代港股“凍資王”

，如今上市三個月不到，總市值已經(jīng)超過2000億港元

。

另一個則是泡泡瑪特

。最近一段時間，因泡泡瑪特聯(lián)名款Labubu在全球賣斷貨

，最高炒出108萬天價

，這家2020年登上港交所主板的潮玩公司一度火爆，年內(nèi)股價飆升200%

，此前市值一度超過3500億港元

。追溯起來，身后80后創(chuàng)始人王寧

，也是一位河南老鄉(xiāng)

。

與此同時，來自河南的牧原股份向港交所遞交招股書

，沖擊“A+H”兩地上市

。早在2014年，牧原股份已經(jīng)成功登陸深交所

，最新市值超2300億元

，如果成功在香港上市，或許將刷新蜜雪冰城的記錄

，成為河南今年最大IPO

。

這也是港股消費爆發(fā)的一縷縮影。

以巴奴所屬的火鍋行業(yè)

，港交所門外已經(jīng)排起了一支隊伍——此前主打粵式火鍋的撈王遞交港股招股書

；聚焦海鮮火鍋的七欣天也在沖刺IPO。至此

，港交所門內(nèi)門外聚齊五大火鍋品牌——呷哺呷哺

、海底撈、撈王

、七欣天

、巴奴。

吃喝玩樂

，港交所仍在沸騰

。

本文轉(zhuǎn)載自：投資界

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。

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一年20億，毛肚火鍋也要IPO了

日期：2025年06月23日 08:12

他開火鍋店，河南又跑出一個IPO

145家火鍋店，一年營收20億

河南火爆 ，涌向港交所

他開火鍋店
，河南又跑出一個IPO

145家火鍋店
，一年營收20億

河南火爆
，涌向港交所