蜜雪冰城“缺席”IPO平移名單，新茶飲行業(yè)焦慮了
日期：2023年03月08日 16:36
全面注冊(cè)制落地兩周時(shí)間
，主板IPO企業(yè)已陸續(xù)平移至交易所受理，后續(xù)主板IPO將開(kāi)始納新。
，市?chǎng)出現(xiàn)了很多新消費(fèi)風(fēng)口，崛起一批獨(dú)角獸證監(jiān)會(huì)此前頒布文件顯示：滬深交易所應(yīng)于2023年2月20日至3月3日
，接收中國(guó)證監(jiān)會(huì)深市主板首發(fā)、再融資、并購(gòu)重組在審企業(yè)提交的相關(guān)申請(qǐng)。2023年3月4日起，開(kāi)始接收主板新申報(bào)企業(yè)提交的相關(guān)申請(qǐng)。也就是說(shuō)，3月3日是主板IPO企業(yè)由證監(jiān)會(huì)向交易所平移的最后期限
。截至3月4日晚12點(diǎn)，主板受理企業(yè)或問(wèn)詢(xún)企業(yè)總數(shù)達(dá)到261家（含9家已過(guò)會(huì)企業(yè)），其中包括阿寬食品、認(rèn)養(yǎng)一頭牛、想念食品、沃隆食品、紫林醋業(yè)、幺麻子食品、老鄉(xiāng)雞、老娘舅等食品、餐飲企業(yè)位列其中，但值得注意的是，新茶飲龍頭蜜雪冰城卻并未在這份主板受理企業(yè)名單里。網(wǎng)傳IPO“行業(yè)紅黃燈”傳聞，蜜雪冰城等排隊(duì)企業(yè)影響幾何
？有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為
，蜜雪冰城作為一家擁有超過(guò)2萬(wàn)家加盟店的新茶飲龍頭，如果其成功闖關(guān)實(shí)現(xiàn)A股上市，對(duì)餐飲連鎖企業(yè)是重大的鼓舞。而如果因被列入“黃燈行業(yè)”闖關(guān)失敗，將會(huì)對(duì)整個(gè)新茶飲產(chǎn)業(yè)帶來(lái)兩個(gè)“利空”影響——一種是供應(yīng)鏈企業(yè)本身上市或面臨更嚴(yán)監(jiān)管；另一種則是下游的新茶飲品牌A股上市或受限，亦會(huì)進(jìn)一步影響上游供應(yīng)鏈企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。1 資本催生的風(fēng)口
這些年
，資本簇?fù)硐?div id="4qifd00" class="flower right">，促成了新賽道
，賽道里又形成新生態(tài)，繼續(xù)吸引資本
。
喜茶
、奈雪、蜜雪冰城、書(shū)亦燒仙草等，均是風(fēng)口下的受益者。企查查APP顯示，喜茶至今斬獲5輪融資，入局者高瓴、騰訊投資、淡馬錫、紅杉中國(guó)、IDG資本；奈雪在IPO前也拿到5輪融資，明星投資機(jī)構(gòu)陣容不遑多讓?zhuān)?022年書(shū)亦燒仙草拿到了絕味旗下基金、青島諾偉等多家機(jī)構(gòu)合計(jì)超過(guò)6億元的融資，并上榜福布斯中國(guó)的“新生代獨(dú)角獸榜單”……
！?/p>彼時(shí)
，曾有VC感嘆這是一條幾乎理想的投資賽道：“一天能喝好幾杯，證明消費(fèi)的頻次足夠高，其次還有一個(gè)不好宣揚(yáng)的秘密——奶茶，還具有一定的上癮性，正如咖啡和酒精?div id="d48novz" class="flower left">在資本助推下
，新茶飲成為了近年最受年輕群體喜好、增長(zhǎng)速度最快的賽道。根據(jù)艾媒咨詢(xún)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示：2021年中國(guó)新式茶飲市場(chǎng)規(guī)模為2795.9億元，而隨著消費(fèi)者的需求持續(xù)上漲，預(yù)計(jì)2025年新式茶飲市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到3749.3億元。市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)張的背后
，是新茶飲企業(yè)數(shù)量的激增，僅2019年一年，全國(guó)新增的茶飲企業(yè)就超過(guò)2.3萬(wàn)家。然而數(shù)據(jù)背后也折射出行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)內(nèi)卷的加劇
。
2 資本“裹挾”新茶飲競(jìng)爭(zhēng)
隨著新式茶飲競(jìng)爭(zhēng)日漸白熱化
，不少新茶飲品牌裁員、閉店
、虧損
、降價(jià)、下沉的新聞屢屢曝出
。如奈雪的茶財(cái)報(bào)顯示
，公司已連續(xù)4年虧損，深陷泥潭不能自拔
。2018-2021年間
，虧損金額分別為0.66億元、0.39億元
、2.02億元
、45.25億元。股價(jià)更是慘目忍睹，一度跌掉70%
。
而奈雪的老對(duì)手喜茶也活得并不輕松
。有報(bào)道顯示，在2022年
，喜茶做高端茶飲卻面臨營(yíng)收難
、市場(chǎng)增長(zhǎng)難的問(wèn)題——不但喜茶多款產(chǎn)品價(jià)格一再下探，同時(shí)2022年底
，喜茶旗下子品牌“喜小茶”宣布閉店
；幾乎同時(shí)間，喜茶公開(kāi)宣布在非一線(xiàn)城市招募“事業(yè)合伙人”
。
要知道
，喜茶創(chuàng)始人聶云宸此前在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)曾表示：“喜茶不開(kāi)放加盟，品牌文化這種東西，單店加盟的形式是創(chuàng)造不來(lái)的。”自己立下的FLAG被打臉
，背后折射的是殘酷的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。一名業(yè)內(nèi)人士表示，喜茶本次開(kāi)放加盟，意味著將再戰(zhàn)中端市場(chǎng)，主要是受營(yíng)收所迫，融資渠道變窄
，急需要做大門(mén)店規(guī)模
，增加營(yíng)收，增快上市步伐
，“根本上就是缺錢(qián)問(wèn)題
。”
而另一邊
，一開(kāi)始就擁抱“加盟模式”
，如今擁有2萬(wàn)多家門(mén)店的蜜雪冰城在其招股說(shuō)明書(shū)展示出自己的優(yōu)勢(shì)——招股書(shū)顯示，2019年
、2020年
、2021年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為25.7億元
、46.80億元
、103.51億元，同期扣非歸母凈利潤(rùn)分別為4.4億元
、8.96億元
、18.45億元
。
如果單從門(mén)店數(shù)量、盈利
、估值看
，蜜雪冰城似乎是新茶飲“當(dāng)之無(wú)愧”的老大。
但依據(jù)IPO“行業(yè)紅黃燈”傳聞分析
，市場(chǎng)對(duì)食品行業(yè)的IPO強(qiáng)化審核
，大概率也將側(cè)重于對(duì)其商業(yè)模式風(fēng)險(xiǎn)性的判斷。例如一部分通過(guò)加盟形式快速擴(kuò)張
、具有類(lèi)金融屬性的連鎖食品企業(yè)存在較為明顯的外部性風(fēng)險(xiǎn)
，未來(lái)受到更多限制的可能性相對(duì)更高。
這就讓以蜜雪冰城為代表的茶飲企業(yè)的IPO之旅陡增變數(shù)
。
蜜雪冰城IPO說(shuō)明書(shū)顯示
，蜜雪冰城本身就是一個(gè)“金融產(chǎn)品”，作為中國(guó)最大的連鎖企業(yè)
，其實(shí)自己直營(yíng)的店期屈指可數(shù)
，主要依靠加盟，蜜雪冰城的門(mén)店數(shù)為20000家以上
，收取加盟費(fèi)
，然后通過(guò)為加盟商提供產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)而獲得利潤(rùn)。
除了政策端的風(fēng)向并不明確外
，來(lái)自資本端的壓力也不小
。
據(jù)報(bào)道，有一位投行副總裁表示
，“蜜雪冰城這類(lèi)本質(zhì)偏傳統(tǒng)的企業(yè)想要拿到VC/PE的錢(qián)
，往往需要簽訂對(duì)賭協(xié)議，如果不能如期完成對(duì)賭（業(yè)績(jī)
、IPO）
，將會(huì)損失股權(quán)，甚至易主
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管中窺豹，無(wú)論品牌盈利與否
，新茶飲的競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)被資本裹挾。誠(chéng)如某業(yè)內(nèi)人士所言：“新式茶飲賽道本來(lái)就不好界定
，不存在所謂技術(shù)壁壘
，強(qiáng)與弱完全看融資進(jìn)度、估值程度
、IPO速度
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另外，隨著茶飲品牌擴(kuò)張步伐加速
，市場(chǎng)紅利也傳導(dǎo)到供應(yīng)鏈企業(yè)身上
。這兩年，元?dú)馍直澈蟮娜?div id="jpandex" class="focus-wrap mb20 cf">、蜜雪冰城背后的佳禾食品相繼上市
，田野股份、德馨食品
、恒鑫生活
、南王科技紛紛遞表，在資本市場(chǎng)門(mén)口排起了隊(duì)
。
據(jù)食評(píng)方統(tǒng)計(jì)
，新茶飲領(lǐng)域至今已有近10家供應(yīng)鏈企業(yè)成功上市，還有數(shù)家正在沖刺IPO，其中九成以上IPO都發(fā)生在近兩年內(nèi)。這些企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)集中在乳制品、原料果汁、小料
、代糖、環(huán)保紙袋
、杯子與吸管等領(lǐng)域
。
圖源：紅餐大數(shù)據(jù)
但隨著蜜雪冰城此次“缺席”平移名單，這些業(yè)績(jī)依賴(lài)于大客戶(hù)的供應(yīng)鏈企業(yè)將面臨兩種隱憂(yōu)——一種是供應(yīng)鏈企業(yè)本身上市或面臨更嚴(yán)監(jiān)管
；另一種則是下游的新茶飲品牌A股上市或受限
，亦會(huì)進(jìn)一步影響上游供應(yīng)鏈企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
當(dāng)然
，也有券商專(zhuān)業(yè)人士指出
，若是“紅綠燈”監(jiān)管持續(xù)收緊，在餐飲連鎖企業(yè)A股上市較難的情況下
，赴港上市不失為一條出路
，就像當(dāng)年的海底撈、呷哺呷哺
、九毛九等餐飲企業(yè)一樣
。
該專(zhuān)業(yè)人士認(rèn)為，雖然發(fā)行成本逐年走高
，但港股上市是大多數(shù)餐飲企業(yè)的選擇
，因?yàn)橄愀圪Y本市場(chǎng)審核周期短、上市標(biāo)準(zhǔn)明確且門(mén)檻較低
、程序相對(duì)簡(jiǎn)單
、包容度高
、且更趨于國(guó)際化。而消費(fèi)企業(yè)的業(yè)務(wù)模式相對(duì)簡(jiǎn)單明晰
，更容易滿(mǎn)足港股上市的條件
。
但無(wú)論如何，市場(chǎng)監(jiān)管更嚴(yán)格已收窄新茶飲IPO之路
，或?qū)?huì)啟動(dòng)一場(chǎng)新茶飲的行業(yè)洗牌
。
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